美国为何在衰退系列7：美元，离崩溃还有多远？

美元之崩溃，是一个必然之结局。

这个与当下的经验事实无关，也与美国财政开支无度没有关系，也与美国国债累积没有关系，而是由一国法币充当国际货币这一事实决定的。

早在1960年，美国经济学家罗伯特·特里芬就提出了特里芬难题，即：

由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国国际收支来说就会发生长期逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定，这又要求美国必须是一个国际贸易收支长期顺差国。

这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。

这一内在矛盾称为“特里芬难题(Triffin Dilemma)”。

怎么理解这一难题呢？看川普的政见就可以看出来了。

九月份，川普接受采访时说，美元如果失去作为世界主导储备货币的地位，将会“比输掉任何一场战争都更严重”。

但同时，川普又将吸引制造业回流作为其主要政见。

这两个政见，其实是相互矛盾的。

如果美元在世界贸易中的地位要稳固，那么，美元就必须不断地流出美国境外，成为各国的储备货币。那要怎么流出呢？流出的最重要的方式就是国际贸易，拿中国来说，就是美国人要大量采购中国人生产的产品，这样，美元就流入中国了。

美元也就成为了中国加入国际贸易的最重要的储备货币，在以美元为中心的国际贸易中，如若没有美元储备 ，就无法进行国际贸易，就会被开除球籍。

一些国家，比如斯里兰卡，借入美元外债，花光了，进入经济危机了，这个国家的美元储备就没有了，这时，本国民众与本国之外的民众的交易就要接近于断绝了，因为本国民众拿不出对方接受的货币来进行购买。

阿根廷其实也面临这种问题，外汇储备不足以偿还外债，如果债务不展期，那阿根廷人就面临着没有与外界交易的货币媒介，经济会马上进入全面崩溃状态。

自上世纪七十年代末开始，美国就长期处于贸易逆差之中，这个过程，就是美元输出全球的过程。

只有美元输出全球，才会存在美元独特的国际地位。

反过来，如果美国大力发展本国产业，比如芯片、比如制造业，并且有很强的世界竞争力，那么，这时，美国就会成为了制造业强国，向全球输出产品，这时全球的美元就将回流美国。

美元回流美国，其实就不利于美元的国际地位，各国在美元储备减少时，就会想办法改变外汇储备结构，比如，增加黄金或其他的币种。

这时，就不存在美元霸权了。

所谓的美元霸权，并不是指美元的国际货币地位，而是指，美联储印钞的后果，将由全球所有有美元储备的国家的民众一起承担。

美国政府作为最先拿到超发货币的政府，他可以向全球民众征收一笔通胀税，也叫铸币税。美国的企业和个人，通过银行系统贷款和政府支出拿到新钱，也就会成为坎蒂隆效应中的受益者。

所以，对于美国政府来说，这就是一件两难的事。

要么放弃本国的产业，让美国成为一个长期吃通胀税的国家，逼迫美国的产业外流，因为只有产业外流，才能有贸易逆差，产业都在美国，那只会带来顺差。

如果美国的产业彻底地流出美国，那么，作为无锚印刷的美元，又怎么可能长期成为国际货币呢？

哪一个穷国、弱国的法币能成为世界货币？这是不可能的。因此，长期来说，产业外流只会导致美元地位削弱。

要么放弃美元特权，不再超发货币，不再通过铸币税来收割全球民众的财产，发展美国本土的产业，重新成为世界上的生产大国，而这就需要美国政府减支减债。

但这是无比困难的，这就等于让一个老男人，天天往他床上送一个全身赤祼的美女，虚竹都忍不住，美国的政客们能忍住吗？

手握印钞神器，可以轻松向全球征税，谁会舍得放弃这种权力？本质上，全球每一个人都在美国政府统治之下

过往四十年来，美国政府其实是接近于主动地让美国的产业流出美国，以将美元输出全球，让美国政府成为了向全球民众征税的政府。

在《小岛经济学中》，彼得希夫将中美两国的关系就定义为某一种合作关系，美国支持产业流入中国，中国与美国之间形成大量贸易顺差，中国获取大量美元外汇，同时再用美元外汇购买美国国债，将资金投入美国，使得美国有低成本的资本。

然而，产业外流的后果是本国民众的真实生产能力在不断地降低，政府固然可以收取全球的通胀税，但是产业带来的真实繁荣却一去不复返。

这是任何一种法币试图成为国际货币的必然困境。

也可以说，从长远来看，不管哪一种法币，只要是政府人为控制的法币，那么，在这种困境下，都必须走向崩溃之结局。

美元现在有加速崩溃的迹象。

川普的认知是正确的，他说，国际制裁是导致美元地位快速下降的重要原因，这指的就是没收俄罗斯的美元储备这一事件。

俄乌战争的复杂成因不论，但采取没收他国美元储备这一手段，让全球越来越多的国家对美元的信心大幅降低。

特别是很多非美国政府盟友的政府，更加担心这类事件发生。

金砖国家近年来会议的核心主题，就是货币多元化问题，其目的就是降低单一货币储备的风险，其主要针对的目标对象就是美元。

黄金价格大涨，就是源于这一背景，购入更多的黄金储备，以对抗美元储备的不确定性，是各国央行应对这种制裁行动的一种选择。

美国政府这一行动，意味着储备美元，不再是一件有稳定预期的事。

特朗普在纽约经济俱乐部发言时说：“我实施制裁，也尽快解除制裁，因为制裁最终会扼杀美元及其所代表的一切。”特朗普表示，“美元必须继续全球货币之路，我认为，这很重要”。

接下来加速的风险在于美债问题。

美债违约，按目前的趋势下去，只是一个时间问题。这个世界上，没有人会相信，美国联邦政府会偿还高达35万亿美元的国债。

2024年，美国政府仅仅利息就要支付1.3万亿美元，而美国联邦政府2023年财政收入仅为4.4万亿美元，且年年巨额赤字。

也就是说，法币作为国际货币，本身就面临着特里芬难题，无论你怎么搞，从长期来说，都是必然崩溃的，同时美国政府还在加速这一进程，使得美元何时崩溃这一话题，已经成为美国经济学界最重要的话题之一。

川普之所以提出捍卫美元地位，正是因为美元地位不稳。但美元有这么容易崩溃吗？也很难。

美元作为世界货币的时间太长了，世界上短时间内能取代美元的货币，几乎是不存在的。

哪怕是自然货币——黄金，要取代美元，都有困难。

因为，世界上绝大部分商品，都以美元定价。这种定价，对全球所有的生产者，意味着一切经济计算是以美元为单位进行核算的。

离开了这一核算单位，生产活动会陷入巨大的混乱当中。

黄金虽然是远远优于美元的货币，但其脱离市场良久，已经不是一个经济计算的单位，要让这个世界上所有的商品重新以黄金（元）再定价一次，也是一件非常困难的事。

比特币离成为货币，还有漫长的旅途，一个当下大涨大跌的资产，是不可能成为企业家进行生产计算的工具的，因为失去了确定性。

因此，尽管美元面临崩溃，但取代它的货币并没有出现，也很难出现。

对于当下全球化如此深入的世界来说，失去了全球通用货币，就是失去了经济计算，全球贸易和生产都会混乱，所有身处全球贸易网络中的人都有维护当下体系的动力，不愿意面临一个不确性的未来。

那什么时候，人们愿意重新来接受一个新的货币，新的未来呢？

有一种情况可能会导致新货币的出现，那就是，由非货币因素导致的更大的混乱、更大的生产停滞、大规模的国际贸易的倒退，这时，边际上选择新的货币，或重新启用黄金货币，才会得到更多人的支持。

因此，我猜想（注意，仅仅是猜想）美元崩溃，搞不好就会伴随着世界贸易的剧幅倒退，甚至伴随着世界大乱，比如，三战的出现。