文丨张是之

关于阿根廷，我们认可米莱改革的逻辑和方向。

削减财政赤字，停止用印钞弥补政府亏空，放松价格管制，减少政府干预，推动国有企业改革——这些措施毫无疑问是正确的。

一个长期入不敷出、依靠货币贬值维持政府开支的国家，如果不先解决财政问题，其他改革根本无从谈起。

但认可米莱，不等于无脑吹捧米莱。

改革方向正确，与改革已经成功，完全是两回事。至少在吸引外资这件事上，阿根廷目前还有较大差距。

根据阿根廷央行的统计，如果只看外国股东实际投入企业的资本金，2023年大约为15.7亿美元，2024年增加到24.2亿美元，2025年进一步达到25.3亿美元。

数字确实在增长，但增长十分有限。

两年过去，外国企业实际投入阿根廷的新增资本依然只有二十多亿美元，说明国际资本远没有形成大规模涌入。

这么说，各位可能没有直观感受。

我们不妨看一下中国改革开放初期的外资数据。

1979年至1991年，中国13年累计吸收外商直接投资约251亿美元，平均每年不到20亿美元。

这个规模，与今天阿根廷吸引的外资大致处于同一个数量级。

真正的拐点出现在1992年。

1992年，中国吸收外资一年就突破110亿美元；1993年超过200亿美元；1994年又超过300亿美元。到2000年达到407亿美元，2008年进一步升至924亿美元。

当然，两国数据的统计口径、经济体量和国际环境并不完全相同，不能进行简单机械的对比。

但是数量级的差距，仍然足以说明问题：阿根廷今天所处的位置，更像是中国改革开放最初十年的探索阶段，远远没有到达外资大规模进入的制度拐点。

问题来了，中国为什么在1992年出现外资剧增？

很多人会把原因归结为劳动力便宜、市场规模巨大或者土地成本较低。这些因素当然存在，但它们并不是决定性的。

中国人口多、劳动力成本低，并不是从1992年才开始的。

真正发生变化的，是国际资本对中国改革方向的判断。

经过十多年的试探，特别是1992年之后，外资开始相信：中国建立市场经济的方向不会轻易改变，对外开放不是暂时的权宜之计，而是一项长期制度安排。

资本投资的从来不只是一个项目，资本投资的是一整套可预期的制度。

米莱解决财政问题的速度很快，但在解决外资最担心的问题上，显然慢了一拍。

跨国公司关心的，不只是阿根廷今年有没有财政盈余，更不是米莱在演讲中说了多少支持自由市场的话。它们关心的是三个非常现实的问题：

第一，资金能不能自由进入？

第二，利润能不能顺利汇走？

第三，米莱今天制定的政策，会不会被下一届政府全部推翻？

这三个问题，本质上都是产权问题。

一个投资周期长达十年甚至二十年的项目，最怕的不是某一年利润下降，而是产权突然被侵犯，汇率被行政扭曲，利润无法汇出，合同在政治压力下失效。

阿根廷大部分外汇和资本管制，直到2025年4月才基本解除。与此同时，2025年以前形成的部分历史利润，依然不能完全自由汇出。

这意味着，在米莱执政初期，外国投资者看到的局面是：改革方向虽然正确，但是资金退出机制尚未完全打通。

请注意，资本能不能退出，与资本愿不愿意进入，其实是一回事。

如果一家企业不知道将来能否把利润汇回总部，它今天就不会轻易把资金投入阿根廷。

很多人只看到“吸引外资”，却没有意识到，真正能够吸引外资的制度，必须首先允许资本自由离开。

强行把资本留下，只会让更多资本不敢进来。

这正是资本管制最荒唐的地方。

更重要的是，国际资本对阿根廷的不信任，并不是米莱上台以后才突然产生的。

过去几十年，阿根廷反复经历货币贬值、主权债务违约、银行账户冻结、资本管制、价格管制和政策逆转。

一届政府刚刚宣布开放，下一届政府就可能重新管制；今天承诺保护产权，明天就可能以“国家利益”的名义修改合同。

这种历史记忆，不会因为一次财政盈余自动消失。

米莱可以在一年内大幅削减财政赤字，却不可能在一年内消除国际资本积累了几十年的怀疑。

财政平衡可以写在一张年度报表上，制度信用却必须用时间一点一点积累。

米莱面临的另一个问题，是紧缩政策压缩了阿根廷的国内需求。

政府削减开支，货币停止泛滥，过去依靠财政赤字和通货膨胀制造出来的虚假繁荣必然退潮。

居民购买力下降，企业销售承压，面向普通消费者的制造业、零售业和服务业，自然不会立即大规模投资。

这不是说紧缩政策错了。

恰恰相反，泡沫必须被挤掉，错误投资必须被清算，价格体系必须恢复真实。

问题在于，这一过程一定会带来阵痛。米莱可以纠正过去的错误，却不能让错误造成的损失凭空消失。

因此，目前真正受到国际资本关注的，主要还是石油、天然气、铜矿、锂矿和基础设施项目。

这些项目有一个共同特点：产品可以出口，可以直接赚取美元，不完全依赖阿根廷国内市场。

即便本国消费低迷，只要产权得到保护、利润能够汇出，项目依然可能盈利。

资本是最诚实的选票。

嘴上可以欢迎米莱，报告中可以看好阿根廷，真正把几十亿美元压在一个周期长达二十年的项目上，却需要完全不同的信心。

所以，未来两三年才是米莱真正的考验。

如果阿根廷外汇储备再次紧张，资本管制卷土重来；如果反对党重新取得权力，将米莱的改革全部推翻；如果企业发现合同依然可能被政治随意修改，那么今天宣布的巨额投资计划，最终仍有可能停留在纸面上。

米莱目前解决的，是阿根廷“继续失控”的问题。

他削减赤字、约束货币、放松管制，让一辆冲向悬崖的汽车踩下了刹车。这当然是巨大的成绩。

但踩下刹车，不等于已经抵达目的地。

阿根廷还需要向全世界证明三件事：资本能够自由进出，私人产权能够长期得到保护，改革不会随着总统更替而彻底逆转。

只有完成这一步，国际资本的观望才会变成承诺，承诺才会变成真正进入阿根廷的真金白银。

归根结底，市场经济不是靠一个英雄建立的，而是靠稳定的产权制度建立的。

米莱可以开启改革，却不能仅凭个人意志保证改革永远延续。

阿根廷真正需要的，不只是一个米莱。

它需要一套即使米莱离开，也不会轻易倒退的制度。

2026年8月18日

我的新书，带你一起用经济学的眼光，了解一下阿根廷的历史，也审视一下米莱的改革。签名版加盖一枚闲章“科学远未普及”，