差不多有近十五年吧，中国媒体上一直有这么一个词。

这个词，你一定不陌生，叫“生产过剩”，或者说得更时髦一点，叫“产能过剩”。

你是不是也经常有这种感觉？打开新闻，看到的是“房地产库存高企”；走进商场，看到的是“服装品牌打折清仓”；刷刷手机，又是“新能源汽车行业洗牌，多家企业倒闭”。

我们身边似乎充满了卖不出去的商品，开工不足的工厂。

于是，一个朴素的念头就冒出来了：哎呀，东西造得太多了，卖不出去了，经济要出问题了。

很多专家给出的药方也看似顺理成章：既然东西多了，那就刺激需求嘛！发消费券，搞“以旧换新”，或者干脆政府下场，搞大基建，把这些“过剩”的钢铁水泥给消化掉。

听起来是不是很有道理？

但是，如果我今天告诉你，这个我们习以为常的“生产过剩”，从根儿上讲，可能是一个“伪命题”，是一个误导了我们很久的幻觉。

人生来就是为了消费的，生产的目的就是为了与他人交换自己所需。

一个正常的市场中，怎么可能出现什么大规模的生产过剩呢？个别企业家判断错误，进行了错误生产，这很正常，但大量的企业，各行各业都有产能过剩，这是什么原因导致的呢？

要理解这个问题，我们先要从利息讲起。

一说到“利息”，你脑子里出现的是什么？银行存款给的年化收益？还是你借花呗、信用卡的那个手续费？没错，这些都是利息。

但米塞斯告诉我们，这只是利息的表象。

利息的本质，比这要深刻得多，它是一种“宇宙级的铁律”，是“人的行动”中一个根本无法绕开的范畴。

利息的本质是什么？四个字：时间偏好。

什么叫时间偏好？很简单。

我给你两个选择：现在给你一个苹果，或者一年后给你一个苹果。

你怎么选？你肯定选现在这个。

好，那我加码：现在给你一个苹果，或者一年后给你两个苹果。

这时候，你可能就要纠M结一下了。

这个纠结，就体现了你对“现在”和“未来”的价值判断。

我们每个人，都天然地更偏好“现在的满足”，而不是“未来的满足”。

未来的东西，在我们心里的价值，要打个折扣。

这个折扣率，就是“原始利息”。

所以，请记住米塞斯给我们的第一个重要认知：利息，不是钱的价格，而是时间的价格。

它跟人性一样古老，跟稀缺一样真实。

只要我们活在地球上，资源是有限的，生命是有限的，我们就必须在“今天爽”和“明天更爽”之间做选择。

这个选择的比率，就是利息。

它像经济世界里的“万有引力”，无时无刻不在支配着我们每一个人的决策，尤其是企业家的决策。

一个企业家决定要不要投资一个项目，他算的是什么？他算的其实就是，我现在投进去的这些钱（现在的商品），未来能变成多少回报（未来的商品）。

如果未来的回报，在扣除了“时间折扣”之后，还比现在的投入要多，这个项目就值得干。

这个“时间折扣”，在商业世界里，就表现为市场上的贷款利率。

所以，利率不仅仅是央行屏幕上的一个数字，它是一个极其重要的“信号灯”。

它告诉全社会：我们这个社会，当下的人们到底有多“耐心”？我们愿意为了未来牺牲多少现在的消费？我们的“家底”（也就是真实的储蓄）到底有多厚？

一个高的利率，等于在向全社会大声疾呼：“地主家也没有余粮啦！大家省着点花，多存点钱，别搞那些太长远、太不靠谱的项目了！”

而一个低的利率，则像是在温柔地招手：“我们的家底很厚实，大家可以放心大胆地去投资未来，去搞那些需要更长时间才能回本的高科技、大工程。”

理解了这一点，我们就拿到了解剖“生产过剩”这只麻雀的第一把手术刀。

好，现在让我们进入今天核心的故事环节。

这个故事的主角，我们叫他老古。

老古是个有梦想的企业家，他想开一家前所未有的、超级豪华的咖啡馆。

情景A：在一个正常的市场里。

市场上的真实利率是5%。

这个5%，是成千上万个像你我一样的普通人，用自己的储蓄行为和消费行为，“投票”投出来的。

它真实地反映了整个社会的“时间偏好”和储蓄水平。

老古去银行贷款，一看利率是5%，他心里就得盘算：我的咖啡馆得有多赚钱，才能覆盖掉这5%的资金成本，并且还能有得赚？他算来算去，觉得要建一个三层楼的咖啡宫殿风险太大了。

于是，他决定从实际出发，先开一家小而美的精品咖啡馆。

他精心装修，用心服务，咖啡味道好，很快就盈利了。

他的投资，满足了周边社区居民的真实需求。

这是一个健康的、可持续的商业故事。

这个过程中，他使用的社会资源（木材、水泥、咖啡机、劳动力）是有限的，并且被用在了“刀刃上”。

情景B：现在，画风突变。

政府觉得经济有点冷，需要刺激一下。

于是，央行出手了，通过一种我们后面会讲到的叫“信用扩张”的魔法，强行把市场利率从5%压到了1%。

老古再去银行，眼睛都亮了！贷款利率才1%！这简直跟白送一样啊！

这时候，老古脑子里会出现一个致命的错觉。

他会想：“哇，利率这么低，说明社会上的钱多得是，大家非常有耐心，愿意为长远的未来投资。

我的那个‘咖啡宫殿’的梦想，可以实现了！”

于是，老古雄心勃勃地贷了一大笔钱，租了三层楼，搞最豪华的装修，买最顶级的设备，招了上百号员工。

他的工程热火朝天，看起来一片繁荣。

他还带动了上游的水泥厂、钢铁厂、装修公司、设备制造商的生意。

整个经济看起来都在“向上”。

但是，朋友们，问题出在哪？

问题出在，那个1%的利率，是个假信号。

它不是社会真实储蓄和耐心的体现，而是央行凭空“印”出来的。

社会的真实储蓄并没有增加，人们的耐心也没有突然变长。

大家还是想喝那杯“小而美”的咖啡，而不是非要等老古的“咖啡宫殿”建好。

老古的宏大计划，是建立在一个不存在的未来之上的。

他高估了社会的“家底”。

这就好比一个建筑师，他以为手上有足够盖20层楼的砖头，于是打了20层楼的地基。

但盖到第10层的时候，他突然发现，砖头没了！

这个建筑师的错误，是“过度投资”吗？不，米塞斯告诉我们，这不是过度投资，而是错误投资。

他不是砖头太多了，而是把有限的砖头，用错了地方！如果他老老实实地只盖一座10层的小楼，砖头是刚刚好的。

现在，我们再看老古。

当廉价的信贷水龙头被关掉，或者当他发现，根本没有那么多顾客愿意花高价来他的宫殿消费时，他的资金链就断了。

他的咖啡宫殿要么成了烂尾楼，要么门可罗雀，最后只能破产清算。

这时候，你站在他那空荡荡、布满灰尘的咖啡宫殿门口，你会感叹什么？你会说：“哎，现在咖啡馆‘生产过剩’了。”

你看，问题就在这里。

你看到了“过剩”的表象，却没有看到导致这个“过剩”的真正根源——那个被扭曲了的、传递了错误信息的“时间价格”（利率）。

好了，老古的故事讲完了。

现在，我们把镜头从这个小小的咖啡馆，拉远，拉到整个中国经济的宏观图景上。

过去几十年，我们经历了人类历史上最波澜壮阔的经济增长。

这背后，有一个非常重要的推手，就是以投资拉动为主的增长模式。

为了维持高速增长，我们长期处于一个相对宽松的信贷环境和较低的利率水平。

这就像整个社会都拿到了老古手里的那张1%利率的贷款单。

于是，我们看到了什么？

我们看到了无数个“老古”的故事，在不同的行业里以惊人的规模上演。

房地产行业就是最典型的例子。

在廉价信贷和土地财政的驱动下，无数的房地产商相信“房价永远涨”，相信未来的需求是无限的。

他们借入天量的资金，在全国各地兴建楼盘，甚至在一些人口净流出的三四线城市也建起了高楼大厦。

他们是在为谁盖房子？是在为一个被低利率扭曲了的、过度乐观的“未来”盖房子。

当潮水退去，我们发现，房子确实很多，但很多房子并没有对应的、真实的、能在当前价格下负担得起的居住需求。

你说这是“生产过剩”吗？对于那些真正需要住房却买不起的人来说，房子是过剩的吗？不，它是投资错误。

是有限的钢筋、水泥、土地和劳动力，被配置到了错误的时间和空间。

再看制造业。

很多行业，特别是那些有政府补贴和政策扶持的行业，比如前几年的光伏，现在的部分新能源汽车。

当政策的“手”和信贷的“手”结合在一起，就等于给这个行业一个超级低的“利率”。

于是，资本蜂拥而入，无数企业拔地而起。

大家都在扩张产能，抢占市场。

表面上一片繁荣，但这种繁荣是脆弱的。

它不是建立在对消费者真实需求的精准判断上，而是建立在对补贴和廉价资金的追逐上。

一旦补贴退坡，或者市场竞争回归常态，很多企业的真实面目就暴露了——它们的产品没有竞争力，它们的商业模式无法盈利。

于是，我们又看到了所谓的“产能过剩”。

但这真的是“过剩”吗？不，这是在特定政策和信贷条件下的投资错误。

是宝贵的社会资源，没有流向那些更能满足消费者、更具创新能力的企业，而是流向了这些追逐政策红利的“投机者”。

所以，朋友们，现在我们可以给出那个核心论断了：

我们今天看到的绝大多数“生产过剩”现象，其本质都不是“东西造多了”，而是“东西造错了”。

它不是一个量的概念，而是一个结构的概念。

是生产结构和需求结构在时间上的错配。

而导致这种大规模、系统性错配的根本原因，就是那个被扭曲的“时间价格”——利率。

它像一个被干扰的指南针，把无数满怀激情的船长，引向了错误的航向。

理解了“生产过剩是伪命题，投资错误才是真相”，对我们有什么用？用处太大了。

因为它直接决定了我们如何“治病”。

如果诊断是“生产过剩”，那么药方自然就是“刺激需求”和“去供给”。

就像我开头说的，发钱、搞基建、关停工厂。

但你想想，这管用吗？

你给一个消化不良的人，继续喂山珍海味，他的病会好吗？不会，只会更糟。

对于那些已经建成的、错配的房地产项目，你再怎么刺激，也无法让一个在鹤岗的空房子，移动到深圳去满足一个程序员的居住需求。

对于那些技术落后、管理不善的新能源车企，你再给它输血，它也变不成特斯拉。

这些“治标不治本”的药方，本质上是想用一个新的、更大的泡沫，去掩盖上一个泡沫破裂的后果。

这只会让资源的错配更加严重，把真正的问题往后拖，直到拖不下去为止。

而如果我们承认问题是“投资错误”，那么正确的“疗法”是什么？

米塞斯给出的答案，听起来有点残酷，但却符合逻辑。

这个疗法就是：允许市场进行自我调整和出清。

什么叫“出清”？就是那个烂尾的咖啡宫殿，得有人承认它失败了。

要么低价卖掉，改造成别的用途；要么就推倒重来。

总之，不能再假装它是个“优质资产”，继续往里砸钱。

那些错误投资的企业，该破产的就破产。

这样，被它们占用的、错配的资源——那些优秀的工程师、熟练的工人、有价值的土地和设备——才能被释放出来，重新流向那些真正有需求、有效率、能创造价值的地方。

这个过程，我们通常称之为“萧条”或“衰退”。

听起来很可怕，对不对？但从米塞斯的视角看，“繁荣”才是生病的过程，而“萧条”是身体康复、自我修复的过程。

虽然这个过程很痛苦，会伴随着失业和阵痛，但它是在“挤脓”，是在纠正错误，是在为下一轮更健康的增长打下基础。

所以，你看，换一把思想的“手术刀”，我们对经济现象的诊断和药方，就发生了180度的转变。

这让我们在看待很多问题时，有了一个全新的、更底层的视角。

当我们再看到某个行业出现“过剩”，我们不会再简单地归咎于“市场失灵”，而是会去追问：当初是什么样的信贷政策和产业政策，鼓励了如此大规模的错误投资？

当我们再听到有人呼吁“不惜一切代价救市”，我们会警惕：这是在治病，还是在拖延病情，甚至在用更毒的药？

当我们思考个人投资时，我们也会更加敬畏市场，敬畏那个真实的“时间价格”。

我们会知道，那些看起来好得不真实的低息贷款和投资机会，背后可能隐藏着巨大的风险。

好了，今天我们花了很长时间，从“利息”这个小切口入手，用米塞斯的思想手术刀，解剖了“生产过剩”这个庞大的概念。

我们得出了一个可能有点颠覆你常识的结论：“生产过剩”是一个伪命题，它掩盖了“投资错误”的真相。

而系统性的“投资错误”，往往源于被扭曲的“时间价格”（利率），它向市场发送了错误的信号，导致了资源在时间和空间上的大规模错配。

所以，下次当有人再跟你大谈“产能过剩”的时候，你可以在心里默默地问一句：这真的是东西太多了吗？还是在错误的时间、错误的地点，用错误的方式，造出了错误的东西？

能问出这个问题，恭喜你，你已经超过了中国九成的经济学家了。