中国股市大涨后，有西方投资者质疑，没有真金白银的放水，股市能有后劲么？

马上传闻就来了，财政即将大放水。

有人就要问了，降准降息，不是放水吗？怎么还需要财政大放水呢？

这中间的区别在于：

降准降息，只是增加了货币扩张的空间，但货币是否扩张，还需要由民间的借贷来决定。

如果民间个人或企业，依然追求现金握存，不敢投资，不敢借贷，还要进行过冬的准备，那么，降准降息并没有实质性的扩张货币。

在过去的近两年时间中，央行的货币扩张政策一直在推动，但是，受到经济景气的影响，民间依然不借贷，这就使得货币量的增加幅度有限。

而财政放水，与央行放水则不同。

财政放水的意思是，民间不投资、不消费，那政府来投资来消费。如果上述传言为真，那就是政府直接下场扩张货币。

当下，中国经济依然处于低迷期，不管是各行各业，利润在下降，劳工的收入也从两年前的高位下降至现在，消费也在降低。

这个过程，就是萧条期典型的特征，那就是人们增加现金握存，迎接经济寒冬。

在商业周期过程中，货币扩张制造的繁荣期，让人们很舒服，因为资产价格上升，收入上升，但这一过程其实是对经济进行了巨大的伤害，因为他扭曲了资本结构，导致资源错配。

拿阿里巴巴来说，在繁荣期，企业员工人数达到了20万人，在各领域疯狂扩张，但是最后发现，很多投资是错误的。

这个错误，不仅是管理层的决策错误，还是受到货币扩张的错误影响，以为繁荣将至，于是大幅扩张。

然而，货币增加不是真实的需求增加，泡沫退去，企业发现市场新增的需求原来是一场假相，于是必须将原有的错误投资进行清算，并裁员。

萧条期虽然痛苦，但却是正确的，因为，这是对错误投资的清算。

正如，一个家庭，去投资某个生意，发现投错了，亏损了，于是全家人开始紧衣缩食，过冬。

凯恩斯把人们这种过冬时期的不消费当作是天大的灾难，于是推出了一套解决方案，叫作刺激方案。

你不是不消费么？那我就来刺激你消费。

然而，在困难时，人们减少消费才是正确的，你让一个刚刚错误投资的家庭去大手大脚消费，这是无比荒谬的。

凯恩斯的经济理论中，有一整套的方式，既然你是因为收入不够导致了消费降级，那我就让你收入提升，怎么提升呢？

比如，政府来搞工程。

市场上不是对工人的需求不够，导致工人的收入降低么?那政府来投一大笔钱来建各种工程，于是，工人们就增加了收入。

收入增加了，那消费自然也会增加。

工人们的消费大量增加的话，各种企业就会看到一个现象，各种商品从供过于求的价格下降，转为了供不应求的价格上涨，这时，企业也需要增加投资，以满足市场的需求。

于是企业就会增加投资。

看起来，是不是一种完美的救市方案啊？但请注意，这里面有两个巨大的陷阱。

第一个：政府的钱从哪来

这个世界上有个别政府，是有财政盈余的，比如新加坡和香港。

他们会有一些经济较为困难的时候，将财政盈余直接发给老百姓，虽然不是按税收征收的来源原路返还，但还是可以称之于退税。

这种退税是一件好事，也对经济下行，有一定的帮助。

但大多数政府并不存在财政盈余，他们拿出来的钱，是通过政府债务来实现的。

美国这样的政府，他们发行的国债，直接就是美联储购买的，也就通过货币新增无中生中创造的钱。

中国的国债中，部分还是向民间借来的，但央行也在开始向美联储学习，即通过各种手段，间接创造货币来购买国债。

这时，流向市场的钱，往往就会伴随着货币超发。

即使是民间购买的国债，但由于各国政府往往不会用税收偿还内债，而是用货币超发来应对内债，所以长远来说，依然是货币扩张。

第二个：政府的钱花的对不对

政府来投资，与民间投资的重大区别就是，政府投资是不用承担投资盈亏的后果的，而民间投资是自负其责的。

这就使得政府投资往往伴随着天量的浪费，事实上将稀缺的资源配置到市场不需要的地方去了。

比如，政府往往会建各种无效的工程，没有几台车的高速公路，过路费不足以支付维护费的大桥等等。

政府每花一分，民间就要少花一分。这会形成资本支出的挤出效应。

政府错误花的钱，没有形成长久提升生产力的资本品，那就让整体的生产力降低了。

第三个：政府花钱带动的繁荣会误导企业家

企业家的决策，往往是根据市场需求的变动进行的，要不要新增投资，要雇佣多少劳动力，他是根据市场的变化而来。

很少有企业家能在货币扩张期不扩大投资，明明消费者需求旺盛，价格越来越高，你不扩大生产，不是傻子吗？

扩大生产时，就会增加贷款，政府投资由此就驱动了新增货币从商业银行流向市场。

但这种贷款的质量其实是存疑的。

企业在错误的误导下进行了大量的投资，等到生产线几年建设完成后，突然发现，需求没有了，这就是所谓的产能过剩。

没有货币扩张的虚假繁荣，你怎么能想象全行业，甚至一大堆行业的产能突然全部过剩呢，企业家怎么可能集体犯错呢？

这时，贷款还不上了，那银行就要逼债，要断贷，从而导致大量企业破产，银行出现大量坏帐，甚至出现金融危机。

由于大企业是就业和税收的顶梁住，政府还得花钱来补贴这些企业，让这些企业不要死。

而中型企业，往往是在萧条期最惨的，他们的贷款被收回，不能续贷，最终破产清算。

越是投资周期长的企业，越容易在这种周期中受损。

第四个，政府财政大放水会短暂性地增加居民收入，带来短期繁荣

政府财政直接花钱，要看其规模多大。如果规模不大，不足以抵消市场清算错误投资的力度，如果投资很大，就会终结这种清算。

用政府投资来引导民间投资的意思是：

通过政府的消费，带来生产者的收入上升，从而刺激各行各业的企业家去银行贷款，再通过银行贷款，将已经降低准备金率的天量货币洪水放出来。

放出来的水越多，越能刺激民间投资。

因为不投资，不仅居民的储蓄要贬值，企业的存款也要贬值，同时，企业家还看到价格在上涨，需求在增加，当然会扩大投资扩大生产。

但短期繁荣后，必然是哀鸿遍野。

有人老在评论说，你老批评政府放水，那面对经济低迷，难道什么也不做吗？

其实萧条期虽然痛苦，但却是对错误投资的出清，只要出清完成，价格跌到位，资本扩张就会恢复，人们收入也会增加，进入一个健康的繁荣期。

这样的繁荣期是不会产生后果的。

如果能在萧条期进行市场化改革，也是可以刺激资本扩张的。

这样的方案，我写过无数次了。比如，放开土地管制，减少劳动力市场管制，放开国际贸易管制，放开企业经营的各行各业的管制。

再比如，加强产权保护，将中国的商品房产权年限修改为999年，废除非法经营罪等口袋罪，减少国企所占比例，实行三零的单边自由贸易等等，这都能推动企业投资，从而减少萧条期的痛苦。

这才是最好的刺激方案。

这些不花一分钱的市场化方案，一样可以推动资本扩张，从而改变萧条期企业不投资的现状。

不走市场化的路，要走印钞干预经济的路，那不就是最向走向天量政府债务、通货膨胀之路吗？世界这么多错误的示范国家，津巴布韦、委内瑞拉、阿根廷，加拿大，还不够多吗？

传闻是否真实，发改委的官宣就要见真章了。

是货币政策不够，财政政策来凑，还是会搞一些市场化的举措，一会就知晓了。