我们进入的萧条期！什么时候会结束？

有一个最为普遍的误解，那就是经济危机是资本主义的必然现象。

持这种观点者，不停地举出历史上的各种经济危机，然而这种对历史的罗列，根本不能说明任何问题。

要理解商业周期中普遍性的萧条现象，首先需要考虑的是为什么突然之间会出现一连串普遍的商业失误。

这个问题是任何有效的周期理论都需要解答的。

企业家为什么突然集体犯错？

商业周期中的一个重要现象是，几乎是所有的企业突然发现产能过剩，不得不裁员，或接受倒闭被清算的命运。

通常情况下，企业家们都在努力进行商业预测，他们在当前投资并支付成本，希望将来通过销售商品获得回报。

在市场中，优秀的企业家通常能准确预测消费者和其他生产者的需求，因此能够获得利润；而那些预测失误的企业家则可能遭受损失。

在大多数时间里，市场上只有部分企业家会遭受损失，而大多数要么不盈不亏，要么获得利润。

但在商业周期的萧条期，我们观察到几乎所有的企业家都突然间遭受损失，这显然指向了一种普遍的问题。

这种普遍性的失误通常不可能仅由个别或随机的商业决策错误引起，必然有某一种更深层次的变动原因导致他们集体犯错。

所谓的经济数据发生了突然的变化，其实背后是在说，所有人的行动突然就改变了，凯恩斯解释不了，说这是“动物精神”，说人们莫名其妙地就失去了人的理性了，这种解释显然是荒谬无比的。

在商业周期的波动中，那些资本货物生产行业在商业周期中的波动通常比消费品行业更大，比如钢厂、铝厂、化工厂这些生产原料的厂家，还有那些从事建筑和生产设备的行业，他们往往前几年迅速扩张，然后又马上陷入困境，这又是为什么呢？

在商业周期中，还有一个最为重要的现象，那就是：在经济繁荣时期，经济体内的货币供给通常会增加；相反，在萧条时期，货币供给在大多数情况下会下降。

所有这些特征表明，商业周期的萧条不仅仅是市场参与者决策错误的结果，而是与更广泛的经济环境变化密切相关，包括货币政策、信贷条件的变化、以及经济预期的突然改变。

能对商业周期进行解释的，只有奥派经济学。

商业周期的解释：繁荣与萧条

在一个纯粹自由且无干预的市场中，训练有素的企业家通常不会同时做出错误的判断，因为市场的自由竞争环境能够通过供需机制自然调节商品生产，防止产生经济系统性的不平衡。

只有当价格体系不能完全依靠自由市场运作时，例如因为政府或中央银行的干预影响价格机制，经济不平衡才可能产生。

市场干预，尤其是通过银行系统对商业信贷的扩张，才是造成经济中“繁荣-衰退”的周期性模式的真正原因。

货币是一个通用要素，他的变化，会让所有人的行动发生改变。货币政策的操纵可以影响到消费、储蓄与投资之间的比例。

人们选择消费或储蓄或投资，是由社会的时间偏好决定的。

如果人们对现在的满意度较低，他们的时间偏好值就低，导致较低的原始利率，这是由整个社会的时间偏好共同决定的。

（注：原始利率即人们对当下及未来的评值变化，即时间偏好本身）

当时间偏好较低时，投资相对于消费的比例会增加，市场中会出现更长时间的资本结构，面向更长远的未来进行生产。

当时间偏好较高时，原始利率也较高，投资相对于消费的比例会减少。

市场干预特别是在货币政策方面，往往通过影响原始利率、扭曲价格信号和改变企业家对未来的预期，导致了周期性的经济波动。

这种对市场自然机制的干扰是导致一连串商业错误的根本原因，因为它打破了市场在无干预状态下可能达到的均衡状态。

当银行通过印制新的货币或增加银行存款来扩张信贷时，这些新的货币首先流入信贷市场，导致信贷利率降低。

这会误导商人认为储蓄资金的供应高于实际，从而激励他们投资于更长期的生产过程，特别是对于那些较高级的财货，即远离消费者的生产领域。

这种投资行为导致资本价格和其他生产者商品的价格提升，从而促使投资从接近消费者的低级财货转移到远离消费者的高级财货。

这种转移如果是由真实的时间偏好下降和储蓄的增加引起的，那么延长的生产过程是可以维持的。

然而，如果这种转移仅仅由于银行信贷的扩张引起，灾难就来临了。

随着新的货币逐渐渗透到生产的各个环节，如工资、地租和利息，实际上，这种现象并非反映了真实的时间偏好的变化，而是货币供给的人为增加。

随着收入增加，人们通常会尝试恢复原有的投资—消费比例，从而使需求从高级财货重新转移到低级财货上。

（财货的级别由它消费者的远近程度决定，比如，钢厂工业机器人的生产，就离消费者很远，他先服务于钢厂生产线，钢再服务于某一台货车的零件，货车的零件再服务于货车的生产，货车再服务于人们快递的需要，最后才是人们购买消费者的需求，离消费者越远，即高级财货，相反，则是低级财货）

这种转变最终会导致资本货物行业发现自己的投资失误——他们先前认为可以盈利的产品未能带来预期收益，因为终端消费者的实际购买力并没有增加。

这种过程中，生产高级财货的投资被证明是一种资源浪费，因为市场需求实际上并没有增加到足以支持这种生产扩张的程度。

不当的投资最终必须得到清算，这通常会通过市场调整完成，如价格的下降、企业的倒闭等，来纠正之前由于信贷扩张而造成的市场失衡。

这就是典型的由货币扩张引起的商业周期，其中包括了繁荣和随后不可避免的衰退阶段。

萧条期不是灾难

在“萧条”时期，经济需要调整以纠正“繁荣”时期的过度和错误投资。

这包括放弃一些完全不可行的投资项目，以及重新配置资源以更有效地服务于消费者的实际需求。

这一调整过程虽然困难和痛苦，但对于恢复经济健康和增长至关重要。

在这个过程中，自由市场的原理并不是去纠正过去的错误，而是通过市场机制尽可能高效地利用现有资本和资源，以满足消费者的当前需求。

因此，通货膨胀引发的繁荣期实际上降低了市场的效率，扭曲了生产结构，最终不得不通过经济调整和清算过程来纠正这些扭曲，重新为消费者建立一个有效的服务体系。

简而言之，经济萧条实际上是一个修复和恢复的过程。

它不仅仅是灾难，而是在经济繁荣期间出现失衡后，帮助经济恢复正常的必要过程。

但是萧条期有时可以变成很长的时间。

比如日本失去的三十年，美国大萧条持续十几年的时间。

原因是什么？

因为银行再一次介入帮助了这些面临困难的企业。生产消费品的企业需要时间来调整其生产要素，同时他们的成本上升，资金变得紧张，这时他们会再次求助于银行。

如果银行继续扩大信贷，就能帮助这些企业继续运营。

随着新的货币再次流入商业领域，借款人可以继续购买生产要素，从而避开消费品行业的直接压力。

只要银行持续扩张信贷，企业就能逃避消费者对其错误投资的惩罚。

危机和经济萧条，实际上是由消费者在一个高效率的经济体中发起的一种恢复性行动，它终结了繁荣带来的失衡。消费者用不购买的行动，在告诉企业，你们生产错了。

萧条-复苏的核心在于，那些在人为繁荣期间受益的低效机构需要进行清算，债务要么被减免，要么被还清。

生产资料的价格，尤其是高级生产领域的价格，如资本货物、土地和工资，都会下降。

我们要怎么观察萧条转为复苏了呢？

标志性的特征是利率差异增大，高级财货的价格相对于消费品价格下降。

这意味着资本总体价格，如股票市场和房地产价值都会下跌，通常这种跌幅会超过这些资产的利润，从而反映出利率普遍上升。

由于生产要素从高级生产领域转向低级生产领域，失业问题不可避免。

虽然失业让人们很不爽，但如果调整过程迅速，解决失业的速度也会更快。

如果工资率保持很高，并且政府干预阻止其下降，则失业问题会更加严重。

在自由市场中，如果工资率能与市场需求匹配，劳动力就能被完全吸纳；如果工资率高于市场水平，劳动者将面临长期失业。

工资率与市场水平的差距越大，失业问题也就越严重。

萧条期还会出现通缩（价格下降）

萧条期间并不一定伴随通货紧缩，但通货紧缩通常在通货膨胀结束时开始，这个时候银行已经不再进一步扩大货币供应，也即信贷收缩。

这种紧缩主要是由银行引起的，而不是因为商业借款机构的需求减少。

即使商业机构对信贷的需求减少，银行依然可以通过购买债券等方式来维持货币供应量。

除了信贷收缩，萧条期间对现金的需求也普遍增加。比如一众房地产商曾经用过各种手段搞现金，P2P，民间借贷等。

这种对流动性的追求有多个原因：

（1）由于萧条和通货紧缩，人们预期价格会下降，因此他们持有更多现金以便在价格更低时购买商品；

（2）由于银行和商业债权人的追债，借款人需要变卖资产以偿还债务；

（3）商业损失和破产的增多使得商人在投资方面变得非常谨慎，这种状况会持续到债务清偿过程结束。

萧条时期经常伴随物价下跌，这主要是因为货币供给减少和货币需求增加。

不少人担心物价下跌，比如，日本政府曾经为日本物价上涨欢呼，因为日本在漫长的萧条期中，物价一直不涨，他们认为物价上涨，才是好现象。

即便是那些主张让萧条调整过程自然进行的经济学家，也担心通货紧缩和物价下跌会加剧萧条的严重程度。

然而，这种观点完全错误，因为萧条期物价下跌实际上是好事。

物价下跌源于人们开始囤积货币，正如同现在中国的储蓄不断在增加。

货币需求的增加是由人们的需求和评估行为驱动的，特别是在萧条时期，人们因为对商业清算的恐慌和期待物价下降而增加持有现金。

物价下降实际上满足了人们对现金的需求，因为较低的价格意味着相同的现金可以购买更多的商品和服务，增加了现金的实际购买力。

一旦清算和调整过程结束，消除了人们对破产的担忧，人们对货币的需求自然会减少。

让价格快速自由下跌，特别是高级财货的价格下降（这反映了对繁荣时期错误投资的调整），可以加速调整过程的结束，减少对进一步衰退的担忧。

其调整完成得越快，对现金的需求也将越快地再次下降。

物价的下跌或所谓的“囤积”都不会阻碍萧条期对经济的自主调整过程。

那些天天担心价格下降，就是需求不足，然后导致商业衰退的想法完全错误。

实际上，商业的关键在于销售价格与成本之间的差异，如工资下降幅度大于产品价格下降幅度，这实际上能刺激商业活动和就业。

萧条期最重要的特征是，生产资料的价格下降速度通常比消费品价格的下降幅度更大。

这种调整，是经济复苏的基本条件。

通货紧缩还恢复了适应市场的消费和储蓄模式。

如果人们的时间偏好发生变化，即增加储蓄而减少消费，调整过程基本上就完成了。更多的消费在这时并不有益，反而需要的是减少消费增加储蓄，之后，就会出现投资的增加。

在通货膨胀期间，看似巨大的“利润”其实是因为资产价格上升而被夸大的，这种会计错觉导致消费看似增加。

在通货紧缩时期，这种会计错觉起相反的作用，表面上的损失可能实际上反映了利润，因为资本的重置成本减小了。

信贷收缩不仅有助于加快经济恢复，而且通过降低市场的价格差异（即“自然利率”和变动的利润率），矫正了信贷扩张期间对自由市场的扭曲。

信贷收缩主要通过降低商业领域，特别是高级生产领域中的货币供给量，从而降低这些领域生产要素的需求和价格，同时提高了价格差异和利率。

这促使生产要素从高级生产领域转移到低级生产领域，加快了市场在经济调整中的自我修正过程。

信贷收缩是在经济萧条期间重建市场平衡的有效手段。

当下的中国，虽然政府在印钞刺激经济，但市场依然在进行信贷收缩，即钱贷不出去，企业家减少信贷，人们增加现金握存。

而美国政府应对萧条期的方式是，不断增加政府支出，试图阻止失业潮的出现，那么，这种手段必然会将整个萧条期拉至很长。

政府应该怎么应对萧条：自由放任

如果政府希望经济萧条快速结束并重返繁荣轨道，首先也是最重要的措施是不干预市场的自然调整过程。

政府的干预可能会延迟市场调整，干预的程度越大，萧条持续的时间也越长，恢复的难度也越大。

政府干预不仅会加剧萧条，而且可能使其无限期地持续下去。

下面列举了几种政府可能采取的干预措施，这些措施实际上阻碍了市场的自然调整：

\1. 阻止和拖延债务清算。例如，向濒临破产的商业机构提供信贷，要求银行向这些机构继续提供贷款。

\2. 进一步通货膨胀。政府通过通货膨胀防止必要的价格下跌，这延长了萧条的过程。

\3. 保持高工资。在萧条时期人为保持高工资率，导致长期大规模失业。

\4. 阻止物价下降。保持价格高于市场水平会导致商品滞销，阻碍经济复苏。

\5. 刺激消费和阻碍储蓄。政府通过各种措施刺激消费，如食物券计划和救济金发放，同时通过高税收抑制储蓄和投资。

\6. 救助失业。通过失业保险和救济金等形式的失业救助，实际上延长了失业问题的解决时间，阻碍了工人向有就业机会的行业转移。

这些政府的行为虽然看似帮助经济恢复，实际上却延长了萧条的时间。

例如在1929-1933年的大萧条期间，美国政府采取了上述措施。

美国政府担心通货紧缩会带来不利的后果，最怕的就是银行挤兑。

这几年中国不断强调金融风险的原因，也在于此。

然而，萧条期强制银行和其他商业机构履行偿还债务的责任，有助于净化银行系统，促进其创新，才能让公众意识到部分准备金银行体系存在的风险。

银行不过也是一个企业，不能倒闭才是一个笑话。繁荣期大量的错误信贷，不对其进行清算、银行成为不倒的神话，反而成为市场上经常制造麻烦的机构。

政府在经济萧条期间最有效的策略是大幅减少其对经济的影响力，特别是通过削减开支和税收。

降低税收和政府开支可以促进储蓄和投资的增加，从而加快经济恢复的进程。

税收会加重储蓄和投资的负担，减轻这些负担可以降低社会的时间偏好，即倾向于更多地储蓄而不是消费。

经济萧条时期还应该避免增加税收或加强市场管制，因为这会进一步抑制健康的经济活动，延长经济萧条的时期。

萧条时期，政府应坚持自由放任的原则，包括大幅削减预算，并积极鼓励信贷收缩，而非无限期地继续信贷扩张。

信贷扩张的持续会导致更痛苦的调整过程和严重的经济问题，如恶性通货膨胀，这将对经济产生毁灭性的后果，包括摧毁货币价值，引发大规模失业和生活水平的降低。

然而，在中国，我们只能看到一大堆的经济学家们呼吁政府救市，刺激经济，这样的呼吁，只有一个结果，进入长期的萧条期。

最重要的是阻止萧条

如何阻止萧条？没有信贷扩张，就不会出现萧条。

因此，阻止萧条很简单，控制住手，不搞那些导致通货膨胀的信贷扩张。

几个世纪以来，政府控制货币系统，并拥有创造货币的权力，这使得通货膨胀成为一种隐形税收。

政府通过印制新的货币来获取资源，而这种行为如果由普通公众执行则会被视为非法。

通常，政府会将物价上涨归咎于商人、投机者或外国人，而忽略通货膨胀本身就是物价上涨的根本原因。

中央银行体系的本质是，一种支持商业银行进行银行信贷的扩张的工具。

美国政府在1913年设立了联邦储备系统（FRS），使其成为中央银行，中央化管理银行的准备金，并鼓励公众使用纸币代替黄金。其控制货币的手段是：

\1. 授权联邦储备系统对现钞发行进行垄断。

\2. 强制国家银行加入联邦储备系统，并要求它们将法定准备金存入联储。

\3. 设定准备金与银行存款之间的最低准备金率。

这些措施允许联邦储备系统控制银行的准备金数量和法定准备金率，从而影响整个银行系统的信贷扩张能力。

联邦储备系统还通过成为“最后可以求助的借款人”，极大地增强了公众对银行体系的信任，进一步促进了信贷的扩张。

历史上，如美国内战前的“野猫银行”因政府承认其运作而恶名昭彰，其中包括政府允许这些银行在无足够现金支持的情况下继续发行贷款。

为了真正阻止通货膨胀，需要废除部分准备金体系，实施100%的黄金准备金标准。

这意味着所有的纸币和银行存款都必须完全由黄金支持。

实行100%黄金准备金标准的目的不是增加政府的行政管制，而是作为自由主义者阻止欺诈和保护财产的合法手段。

自由主义者认为，防止银行欺诈不应视为对自由市场的干预，而是一种保护个人和财产权利的必要措施。

如果银行发行的货币超过其实际黄金储备，这等同于对财产拥有者的欺骗。

只有一个诚实货币、百分之百准备金、不利用政府干预信贷扩张制造商业周期的社会，才能称作为自由市场。

商业周期，不是自由市场、资本主义的错，恰恰相反，正是对自由市场的破坏，对资本主义精神的违背，才反复出现。