这个法案，一边减税，一边增加债务。

这是真减税吗？增加债务，就意味着，政府支出没有减。政府所有的支出都是税，因此，这只是一个骗人的把戏。

他愚弄的是最没有文化水平的普通人。

不仅如此，预计增加3.8万亿美元的债务，也必然是错误的。

历史告诉我们一个残酷的现实：美国政府在债务预测上一向"过分乐观"，而共和党的减税政策总是带来比预期更严重的财政后果。

要理解为什么3.8万亿远远不够，我们得先回顾一下美国过去几十年的减税历史。

每次共和党政府推出减税政策时，都会伴随着美妙的预测和糟糕的现实。

里根政府在推出减税政策的同时还提出了一揽子开支削减计划。

在里根的八年执政期内，联邦财政赤字占GDP的比重一度从1981年的2.5%升至1983年的5.7%。

虽然到了执政的最后两年，为了选举，降到了3%的水平。

但是魔鬼在细节里。里根政府执政期间联邦政府财政赤字占GDP比重年均值达4%，远超前任2.4%的赤字率。

更关键的是，当里根政府推出减税计划时，公共债务占GDP的比重仅为30.8%，到了执政末期增加到49.6%。

小布什时代的减税更是一个经典案例。

2001年小布什《经济增长与减税协调法案》公布当年，美国联邦政府财政还为盈余，占GDP比重1.2%，但2002年随着财政收入大幅减少，财政收支迅速由盈余转为赤字，赤字率高达1.5%，并开启连续十五年的财政赤字之旅。

从盈余到连续十五年的赤字——这就是减税政策的真实威力。

那些承诺"减税能刺激经济增长从而增加税收"的政客们，似乎忘了提及这个小细节。

川普2017年的税改带来明显减税效应。从减税的结构来看，个人所得税的减税规模仍大于企业所得税。从税收收入减少的总量变化来看，2019年和2020年将是减税效果最大的两年，之后逐步下降。

税改后联邦政府赤字将迅速上升，突破联邦政府法定债务上限，将迫使国会提高法定债务上限。

在上一届任上，川普政府的支出，依然在不断攀升。

为什么3.8万亿远远不够？

因为通胀！

通胀不仅仅影响你的购物车，更是政府预算的隐形杀手。

美国政府支出的很大一部分与通胀直接挂钩，特别是社会保障、医疗保险和政府雇员薪酬。

2009年，美国联邦，州和地方政府，公司和个人，总共在医疗卫生支出的有2.5兆美元，即每人8,047美元。这一数额占GDP的17.3％，高于2008年的 16.2％。医疗保险成本的增长速度快于薪资加上通货膨胀率。

这意味着什么？即使政府什么都不做，仅仅是维持现有的服务水平，支出也会因为通胀而不断攀升。

而减税政策减少了收入，但支出的刚性增长却无法停止。这是一个简单的算术问题：收入减少+支出增加=债务爆炸。

按OECD统一口径比较，2013年美国卫生总费用占GDP比重高达16.4%，德国为11%，法国为10.9%，英国只有8.5%。

美国医疗成本的高昂使得政府在这方面的支出负担特别沉重，而这个负担还在持续增长。

同时，预算往往无法控制。

美国政府在控制支出方面的记录几乎和债务预测一样糟糕。

2023财年联邦政府财政赤字达1.69万亿美元，比上一财年增长了3200亿美元，同比增幅23%。

这还是在没有大规模减税的情况下！

想象一下，如果再加上特朗普的新减税政策，赤字会增长到什么程度。

由于在教育、医保福利和债务利息方面的支出增加，美国联邦政府2023财年上半年（2022年10月1日至2023年3月31日）的预算赤字高达1.1万亿美元，比去年同期大幅增长63%。

这里有一个悖论：

政客们总是承诺削减支出来平衡减税的影响，但实际上，支出削减在政治上是极其困难的。每一项政府支出都有既得利益集团，每一次削减都会遭到激烈反对。

结果就是，减税很容易通过，但支出削减永远停留在纸面上。

最麻烦的问题在于利益的疯狂增长，这是最可怕的因素。

在创造财政赤字方面，国债利息支出已成为所有支出项目中增长最快的部分，其中2024财年利息支出首次超过1万亿美元，规模增至1.1万亿美元，同比增幅近30%，债务利息支出占GDP比重升至3.93%，创出过往26年的最高水平。

让这个数字沉淀一下：利息支出，1.1万亿美元，增长30%。

这还是在债务规模相对较小的时候。目前美国债务总额已突破36万亿美元，债务之比超过100%，而按照美国国会预算办公室（CBO）的预测，未来十年美国国债可能激增20万亿美元。

按照CBO的测算，2025财年联邦政府财政赤字将达到1.87万亿美元，而利息支出占比超过50%；长期看，未来十年美国预算赤字累计将高达20.2万亿美元，同期国债利息总支出将增至10.6万亿美元。

这就是债务的雪崩效应：债务产生利息，利息增加债务，更多的债务产生更多的利息。

这是一个自我强化的循环，而特朗普的减税不减支的政策就像是在雪崩中扔了一颗炸弹。

马斯克都看不下去了。“对不起，但我实在无法忍受了，“马斯克在社交媒体X平台发文称，“这项规模庞大、荒唐可笑、充斥着政治操弄的国会支出法案令人作呕。”

马斯克的"背叛"其实反映了一个简单的现实：当你仔细看数字的时候，这些政策根本就说不通。一个商人的直觉告诉他，这样下去会破产的。

美国之所以能够维持如此高的债务水平，主要依赖于美元的国际储备货币地位。但这种特权地位并非永恒不变。

2025年3月25日，全球三大评级机构中唯一维持美国AAA主权评级的穆迪发布报告，警告美国财政实力已陷入"连续多年下滑"的困境。

连穆迪都开始担心了，这说明什么？说明美国的财政状况已经严重到连最友好的评级机构都无法忽视的程度。

美债收益率上升还将提高新发美债的票面利率，加重美国财政负担。

可见，美债并非可无限量发行。

即使是美国，也不能无限制地借债。

减税不减支政策在政治上很受欢迎，但在经济上往往是灾难性的。

在选举压力和利益集团的重金游说之下，美国政府对企业往往是减税容易增税难。

只要不减支，又不会面临普通民众对福利支出的要求。

减税不减支，就是试图讨好所有人的乌托邦式的政治手段。

全球投资者需要判断的一个问题是，临界点什么时候来？

临界点由人们的心理决定。

债务已经超过了GDP，而且还在加速增长。在这种情况下，任何进一步的减税不减支都可能引发不可控制的债务螺旋。

当人们不相信美国债务游戏能持续时，临界点就来了。

美国政府将以超出常规的利率发行美债时，整个信任大厦将崩塌。

如果连世界上最富有的国家都无法控制自己的财政支出，那么"财政纪律"这个概念是否已经成为了政治修辞中的空话？

也许，我们正在见证的不仅仅是美国债务的螺旋式上升，而是现代民主制度的根本性失败。

为什么选票约束不了政府支出？

答案可能正好相反，选票正是财政支出增长、债务不断增长，最终财政破产的真正来源。

数据来源：美国财政部、国会预算办公室、