****今日重点：**川普“选择性停战”的消息大家肯定已经知道了，此事非同小可！我的判断是：美国将借此建立“普遍低水平关税”的新框架，这大概是全球化进程自布雷顿森林体系崩溃以来最大规模的框架性调整！ **

今天只说关税战：

省流：川普终于调整斗争策略了，从现在起，胜算不一样了。而且我认为这大概是全球化进程自布雷顿森林体系崩溃以来最大规模的框架性调整，对美国的长期未来极其有利。我们这就开始：

**美东时间4月9日上午，川普在社媒发文称，****将对中国商品关税提高至125%，并立即生效；**同时对未对美实施报复的国家暂停征税90天，临时下调税率至10%。他称此举旨在缓解市场紧张情绪，推动更多国家重回谈判桌。

**受到这个消息的鼓励，美股三大指数收盘集体大涨：**纳指拉升12.16%，为2001年1月3日以来最大单日百分比涨幅，第二大纪录涨幅；标普500指数涨9.52%，录得2008年10月28日以来最大单日百分比涨幅；道指涨7.87%。大型科技股纷纷大幅走高，特斯拉涨超22%，英伟达涨超18%，苹果涨超15%，Meta涨超14%，亚马逊涨超11%，微软涨超10%，谷歌涨超9%。费城半导体指数涨19%，单日涨幅创纪录，Arm Holdings涨超24%，超微涨超23%，恩智浦涨超21%，美光科技、英特尔涨超18%。从这些惊人的数字来看，大有气吞万里如虎的豪迈感。

另外，亚洲股市今早开盘后也出现大幅上涨。

显然，市场敏锐捕捉到了新趋势：川普已经意识到股市大跌会影响大局，因此不得不作出调整。而在这一重要调整作出后，川普团伙也就停止了对全世界的散漫开火，改为集中火力。

这一转变相当巨大。我之前反复说川普一日之内对全球开战势必要失败的，但他们改为集中火力就完全不同。

而且，我相信绝大多数投资者现在已经从心底相信，川普对全球绝大多数贸易伙伴的要求就是10%的关税这一底线，其它额外加征的关税多数会取消的。否则，股市不会上涨得如此迅猛。

下面详细分析一下川普为何作出如此之大的调整，然后我再讲一个我自己的判断，即这次调整到底是技术性的、还是战略性的？是短期措施还是长期架构调整？

4月9日川普接受了记者采访，被问到为何暂停关税时，川普回应说，人们有点害怕，“你得灵活一点”。还说，他是9日早上做出暂停征收关税的决定的，但他过去数天一直在考虑这个事。

财长贝森特则指出，川普希望“亲自参与”关税谈判，因此作出暂缓。他又指，川普一直计划在宣布针对数十个国家的关税计划后的数天，再撤回相关关税。

参议院民主党领袖舒默痛批川普政府混乱如儿戏，难担治国重任。

德国候任总理默茨称，欧洲的反击决心可能是川普暂停“对等关税”90天的原因。“从我的角度来看，这是对欧洲决心的反应”。他还引用欧盟委员会主席冯德莱恩的话说：“我们下定决心反击”。他还表示，理想情况下，跨大西洋贸易将实现零关税。

4月9日早些时候，欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税的反制措施，以报复川普政府3月12日宣布的对欧盟钢铁和铝征收关税的措施。而川普在几个小时后就宣布关税新政对绝大多数国家暂停90天，时间上未免过于巧合。

英国《金融时报》则发表了一篇名为《川普为何服软》的文章，宣称“市场动荡以及来自从华尔街到国会山的日益增大的压力，让美国总统不得不调整其关税计划”。其中还说，“向全球发起的多线贸易战在经济、金融和政治上对这位美国总统来说都已变得难以为继”，“川普突然转向，暂停对除中国以外的美国贸易伙伴征收大幅提高的关税，为期90天，给市场喘息的时间，并为谈判留出空间”。

美国前财长萨默斯警告，川普的关税风暴可能导致当地经济陷入衰退，并使200万名民众失业。

**我们有理由相信，川普错误地于一日内对全球开战，确实踢到了铁板。**从那天起，美国乃至全球股市每天都呈现“跌跌不休”的态势，这显然不是“你不卖出就不会亏钱”能解决的问题。股市跌得太狠，甚至能引发全球范围的经济危机。许多基金操盘手已从川普支持者转为反对者就是这一前景的写照。因此川普在9日喊停全面关税战，代之以“重点进攻”，恰恰表明他也担心弄巧成拙，他是迫于股市和欧盟即将发起的关税对等措施，不得不喊停。

我注意到，今天川普最新表态过后，许多川粉在群里@我，并冷嘲热讽，他们的意思我明白，无非就是说川普对全球大打出手只是“幌子”，如今“集火”才是真意，因此，我历来对川普的批评全是错的，事到如今，证明我认知低下，水平极为有限。

不过，我也要为自己辩护一下：**我们做时事评论的人，并不是任何人肚子里的蛔虫，更不可能盲目崇拜任何人。**我们向来只能根据已经说出口的话和已经发生的事情，根据逻辑和常识，以及我们自身的知识储备作出判断和点评。对于包括川普在内的所有人，他们肚子里的想法，我们是没有办法获知，也不可能加以点评的。我们也不是无所不知的“全能王”、“先知”、“算命大师”。相反，所有标榜自己是那种人的评论员，我相信都是不严肃的。

另外，我相信所有川粉都是认知极其高超的人，那么你们对于川普2023年11月到2024年4月“卡脖子”援乌想必也是有预料的罗？对于川普上台至今没有对乌克兰增加一丝一毫的援助，相必也是举双手双脚赞成的罗？你们肯定在4月2号之前清空了手头的美股和基金，大量买入了黄金，并在8日“All In”、“抄底”纳斯达克，赚得盆满钵满的罗？

**下面我想讲述一下我对未来全球经贸格局的理解：**美国的长期低关税政策或将成为新的全球贸易格局相当重要的一部分。

我的判断是：美国今后将在对绝大多数贸易伙伴征收低水平关税的条件和框架（简称普遍低水平关税）下展开合作。这大概是自布雷顿森林体系崩溃以来作出的一次最大规模的框架性调整。

美国不可能对全球征收巨额关税，他没有能力做到这一点，这也不符合经济规律；但美国也不可能不收关税，因为经济的发展潮流导致这个结果。

前面我们谈到了财长贝森特的话，他说川普希望“亲自参与”关税谈判，因此作出暂缓，另外他还说，川普一直计划在宣布针对数十个国家的关税计划后的数天，再撤回相关关税。无疑，贝森特依然希望外界相信，美国有可能征收比10%更高的关税。

而贸易代表纳瓦罗坚称，川普9日暂停征收新的“对等关税”的举动并不是对他经济愿景的否定，而是对关税威胁带来的谈判能力的认可。

纳瓦罗当天在接受福克斯新闻采访时说：“某种程度上来说，我代表（川普政府的）默认政策。如果其他国家不合作，那么对它们加征关税。如果它们合作，我们会同它们谈判。我的意思是，这是美妙的事情”。他还说，那些担心川普关税的人低估了他与其他国家达成协议的能力，华尔街那些紧张兮兮的人一直在试图破坏政府立场，低估了川普的谈判能力。

**贝森特和纳瓦罗的言语代表了川普团伙中观点更极端的一派人。**不过，全面关税政策公布后股市跌跌不休，却又在宣布暂停后迅猛收复失地，显然表明市场根本就不认可全面高关税。

但为什么小靠老师说全面低关税可能成为现实？因为不破不立。我们先回顾布雷顿森林体系的崩溃：

简中主流砖家学者谈及布雷顿森林体系的崩溃时总是谴责美国政府将美元与黄金脱钩，从此美元成为“无锚货币”，暗示美元的信用含量降低了。但他们不肯告诉大众，布雷顿森林体系如果想要维护下去，就意味着世界各国不能赚美国的钱，美国也不能赚世界各国的钱，否则黄金要么从美国名下划入世界各国政府的账户，最后美国政府一盎司也不剩，要么从世界各国政府的账户划入美国名下，世界各国政府一盎司也不剩。这两种结局显然必然会发生一个，而任何一个发生都是不可想象的荒谬结果。

另外，布雷顿森林体系也实际上意味着世界经济不能有增速，或者至少是不能有明显的增速，因为美元跟黄金是绑定的，如果经济发展需要更多美元，然而黄金的开采速度是铁定跟不上的，黄金的匮乏会制约经济的发展；而哪天如果发生经济危机美元贬值了，黄金的开采速度却依然是正向的，那么就会导致黄金贬值，加剧美元的贬值，无论哪一种结果，都是作茧自缚。

因此，布雷顿森林体系的崩溃是一件好事。一只河蟹要经过30次蜕皮才性成熟，一只小龙虾要蜕壳11到12次才成为商品虾，经贸格局也是一样，当布雷顿森林体系美元与黄金绑定的柱石不再符合战后全球各国经济迅猛发展的新态势时，其崩溃就是顺理成章的事。自1970年代初布雷顿森林体系崩溃以来，全球经济是极大地发展了，还是极大地衰退了，这是不言而喻，一目了然的事。这说明经贸关系确实需要经常调整，甚至有时还需要翻天覆地的变革才能适应当下发展的需求。

而现在，就是战后经贸格局再次大拐弯的时刻。我们下面进一步分析：

“海湖庄园协议”

最近很多人在讨论一个称为“海湖庄园协议”的概念，试图通过将美元永久贬值、为数以万亿美元计的债务再融资、调整美国与贸易伙伴的关系来彻底重塑全球资本流动。虽然之前没有太多人认为会成真，但川普最近针对全球开打关税战证明，这个协议或许真的存在。

“海湖庄园协议”的想法有很大一部分来自哈德逊湾投资公司前高级策略师史蒂夫·米兰，他在去年11月撰写了一篇41页的论文，探讨重构全球贸易体系的主题。米兰在论文中阐述川普对关税和保护主义的喜爱应该如何再进一步，成为可能重塑全球经济的理论基础。

米兰当时发表的这份文件本身没有引起外界太多注意，但川普却在去年12月22日提名米兰为白宫经济顾问，并在3月通过了参议院的投票，确认米兰出任白宫经济顾问委员会主席，与贝森特、卢特尼克、纳瓦罗等人成为同僚。

日前，米兰在智库哈德逊研究所发表讲话，算是比较系统地讲述了川普阵营对于美国和全球经贸关系的一些基本看法。这个讲话可以视作“海湖庄园协议”的一个大众版本。由于米兰的特殊身份，这个讲话值得认真研究。

米兰开宗明义，首先谈及美国为世界提供了两项重要的公共产品，其一是安全，其二是美元。前者保障世界秩序稳定，后者为全球贸易提供基础。

然而，两项重要的公共产品却没给美国带来足够的回报，反而越来越多“搭便车”的行为。欧洲盟友国防开支不足，美元成为最重要的国际交易货币后，由于每个国家都希望获得美元，所以有意使本国货币贬值，让美元居高不下，这使得美国付出了贸易逆差、制造业衰退等长期代价。

**米兰的担忧我认为不是空穴来风，是有事实依据的。**我从2023年的文章就开始说，多年来美国的军费开支通常是北约其他国家军费开支的两倍。如果欧洲国家早就开始增加军费，那么不会导致眼下没什么可以提供给乌克兰的。另外，如今欧洲国家的军工动员才姗姗来迟，乌克兰还得在缺乏援助的情况下苦苦坚持很久的时间，欧洲国家是难辞其咎的。

当然，美国逃避国际和平义务，拒绝再给泽连斯基一分钱，那是更大的错误。

其次，美元的强势地位也确实给美国带来很多问题。“广场协议”时代，美国就迫使日元升值，否则无力应付东京一地的房价就足以买下整个美国的问题。中国的例子也很有意思，2017年末，美元对人民币汇率6.5，2018年末6.9、2023年已经来到7.2，而前不久开始，美元再次开始升值，这抵消了川普第一任期对中国商品加增的关税。大家都懂，这事我不能细说，否则文章就有发不出来或变成红叉的危险，反正我已经启发大家，大家顺着这个思维稍微一想就知道米兰说的对不对了。

那么，米兰对这两个问题所开的药方是什么呢？是所谓的**“分担策略”**，也就是说现行体系对美国不公平，导致其他国家过度受益。美国要对体系进行重建：从发展角度，要重建自己的工业基础；从安全角度，要求其他国家分担更多责任。

所以，川普现在对全球发动关税战，随后又在十几个小时以前宣布暂停，正式开始“集火”，我认为是关税战的一个新阶段，是结束的开始。从这个阶段开始，川普的关税战脱去第一阶段的伪装，露出赤裸裸的獠牙，但另一方面，川普大概不可能撤销对主要贸易伙伴10%的基底关税。

**这什么意思呢？就是从此以后，川普希望美元依然是国际货币，但要从各贸易伙伴收取“美元税”。**既然美元没办法贬值、制造业也回不到美国（这我论证了多次，昨天还在讲，川普应该也明白），那么不如就简单一点：以后大家格局照旧，你们照样把商品卖到美国，赚取顺差，但美国政府也从中收10%的税，这个税率低到大家可以设法加以消化的程度，不至于严重影响经济稳定，也不会严重到需要重塑大部分产业链的程度；但是这个税率又能够让美国政府收到很多钱，以对付日益膨胀的债务；同时，10%的关税壁垒，也能帮助一部分制造业回流，不但让美国产业链更加安全稳固，也能让部分个体素质稍强一些、头脑和身段灵活一些的红脖子找到工作，这岂不是全球、美国政府和美国老百姓皆大欢喜的一个解决方案吗？

我想，正是因为这个利好的预期，美国股市开始了迅速的回升。市场很明白：与其在大打关税战、各方用力拉锯的情况下股市猛烈涨跌，10%是一个各方容易接受的“两害相权取其轻”。

当然，现在关税战还在进行，各种变化还有可能层出不穷地发生。各国能否同意美国收10%的“美元税”，川普阵营是否还会将10%提升到一个更高的水平，我还无法清晰地做出断言。但是我认为10%这个数字是相对容易接受的一个数字。

眼下，川普将火力从绝大多数国家转移的做法，使得达成协议的可能性大大增加。10日，越南政府声明称，美国和越南同意启动贸易协议谈判。双方同意，“加强配合管控和阻止商业欺诈行为”、“加强对来自外国的转运货物的管控”。越南每年从美越贸易中赚得1000亿的顺差，虽然这并不全是越南企业的利润，但也足够越南政府作出审慎、务实的决定，根本就不可能跟川普掀桌的。

最后，虽然送我八个胆子，我也不敢预判中美关税战谁会赢，但我预感，普遍低水平关税对美国的未来极其有利。