老千股，指的是港股市场中的某一类股票，这一类股票不会给投资人创造任何价值，存在的目的就是坑害小股东。

老千股是香港市场独有的现象，中国市场没有，因为中国是强监管市场，这种明目张胆欺诈公众的行为，无法存活；美国市场也没有，因为成熟的资本市场，没有这么多的增量资金。

相比于A股，港股更加的成熟，这个成熟，既是好事也是坏事，好处是在于港股市场更加理性，对于专业投资者来讲，更加的友好，坏处之一就是老千股。

港股的老千股比例极高，监管是完全明白老千股的存在的，监管却没有对老千股采取措施，让它强行退市。

这些老千股，如果是在A股，就会被监管盯上，要求强行退市。

**港股监管的原则是买者自负，作为监管者，只需要负责让上市公司把信息披露全就可以。 **

**A股****监管者的原则是为投资者负责，**这种监管原则导致A股投资者更加不理性，更加感性，更加不成熟。例如A股会有涨跌停板，但是港股没有，港股老千股有过一天跌97%的情况。港股比较有名的某支老千股，10年时间跌了99.95%。

老千股对于内地投资者的杀伤力极强，因为A股没有老千股，所以内地投资者从没见过这种产物。

另外老千股的一些特征，对内地投资者很有吸引力。例如老千股普遍市值比较小，股价经常暴涨暴跌，这些都比较吸引内地投资者。

老千股对内地投资者有致命的吸引力。

为什么？因为在我们的认知里，有一个根深蒂固的观念，叫“抄底”。在A股，一只股票跌了90%，大家会觉得“差不多到底了”，甚至会觉得“即便公司烂了，这个上市公司的壳还值钱呢”。

但是，如果你带着这套A股的“常识”跨过深圳河，去到香港股市，那你就是一只闯进狼群的喜羊羊。

为什么？

我们要搞清楚一个核心问题：老千股到底是怎么赚钱的？

一般人理解的股市赚钱，是低买高卖。股价涨了，庄家才能赚钱。对吧？但是老千股不是。老千股的逻辑是：股价越跌，大股东越赚钱。

这听起来是不是反直觉？来，我给你演示一下这个魔术。

假设你买了一只股票，价格是1块钱。这只股票背后的大股东——也就是那个“老千”，开始抛售，把股价砸到1毛钱。你一看，哇，跌了90%，好便宜，赶紧补仓抄底。

这时候，老千的第一招来了，叫“合股”。

公司发公告说，哎呀，股价太低了，不好看。我们把10股合成1股吧。于是，你手里原本1毛钱一股的股票，变成了1块钱一股，但数量少了10倍。你的总资产没变。

你可能会想，这也没啥损失啊？别急，死神镰刀还在后面。

紧接着，老千使出第二招，叫“供股”。

公司说，我们要发展新业务，需要融资。现在股价是1块钱，我们决定以2毛钱的价格，大甩卖新股。每持有1股，可以买10股。

这时候你傻眼了。你手里的股票是1块钱成本，现在它要发2毛钱的新股。如果你不买，你的股份会被瞬间稀释，你的1块钱马上就会跌向2毛钱，你当场就亏损80%。

为了摊薄成本，你被逼无奈，只能掏钱去参与“供股”。

好了，你把钱交了。老千拿到你的钱，再发一堆新股票给你。然后呢？然后他继续抛售，把股价从2毛钱再砸到2分钱。

然后呢？然后他再来一遍：合股、供股、砸盘。

这就叫“向下炒”。在A股，庄家要费尽心机把股价拉高才能出货。而在港股的老千股里，庄家只需要像印钞票一样不断印股票，然后卖给你，再通过合股把废纸回收，再印。

在这个游戏里，股票不是资产，股票是大股东印出来的“筹码”。而你手里的真金白银，就被这一轮又一轮的“合股”和“供股”，绞得粉碎。

那个跌了99.95%的股票是怎么来的？就是这么来的。在这个过程中，无论你在哪个位置“抄底”，你都在半山腰，甚至是在地狱的门口。

这就引出了第二个层面的问题：为什么监管不管？

很多在A股炒惯了的朋友，遇到这种事，第一反应就是：我要去证监会举报！这是诈骗！

但是，在香港，监管机构会冷冷地告诉你：不好意思，这是合法的。

这就触及到了A股和港股最本质的价值观差异，或者说是两种文明的冲突。

A股的监管逻辑，叫“父爱主义”。监管层像是一个严厉又慈爱的班主任。他怕你吃亏，怕你上当，所以他设立涨跌停板，不让你情绪太激动；他严格审核上市资格，把垃圾公司挡在门外；他甚至规定了大股东减持的各种限制。如果上市公司敢明目张胆地骗人，班主任直接拿尺子打手心，甚至开除学籍（强制退市）。

所以，A股的投资者，虽然嘴上骂监管，但潜意识里是像巨婴一样依赖监管的。我们默认，只要是上市的代码，至少不会是一个彻头彻尾的骗局。

但是，港股的监管逻辑，叫“披露主义”，或者叫“契约精神”。

香港的监管层更像是一个冷酷的警察。他的逻辑是：我的职责不是保证你赚钱，甚至不是保证公司是好公司。我的职责，只有一个——保证信息披露是真实的。

也就是说，如果一家公司在公告里明明白白地写着：“我要合股了，我要供股了，我要稀释你的股份了。”只要他流程合法，公告发了，那你作为成年人，你自己买进去的，你就要为自己的行为负责。

在香港这个高度自由的资本主义丛林里，自由的代价，就是时刻保持警惕。这里没有围栏，没有班主任，只有猎人和猎物。

如果你拿着A股那种“相信组织”的心态，走进香港这个“黑暗森林”，那你就是那个举着火把高喊“我在这”的孩子，结局不言而喻。

为什么内地投资者喜欢买小市值的港股？因为在A股，上市很难，审批很严。所以，任何一家上市公司，哪怕业务全停了，光是那个“上市资格”（壳），就值二三十个亿。所以A股有“不死鸟”的说法，垃圾股也有底价。

但是，香港是注册制，上市相对容易得多。在香港，一个没有业务的“壳”，一文不值。

这就好比，在北京拥有一个车牌（A股壳），那很值钱，因为车牌难搞。但是在农村（港股壳），车牌随便领，那车牌本身就不值钱，值钱的是车本身。

当你用北京车牌的思维，去农村高价买一个个破烂车牌，你觉得自己捡了便宜，实际上你买回来的是一堆废铁。

我们往往以为，全世界的规则都是一样的。我们往往以为，只要是股市，就一定有底线。我们往往以为，便宜就是机会。

但老千股用最血腥的方式告诉我们：

第一，环境变了，物种就得变。 到了新的市场，先别急着下注，先看懂游戏规则。A股的经验，可能是港股的毒药。

第二，便宜没好货，好货不便宜。 在一个成熟、充分博弈的市场里，如果一个东西看起来便宜得不可思议，那它背后一定有一个巨大的坑在等着你。

第三，也是最重要的一点，自由和责任是孪生兄弟。 港股给了大股东极度的融资自由，也给了投资者极度的交易自由。但这种自由的背面，就是你必须独自承担所有决策的后果。没有人会来救你。

未来会写一篇文章，讨论如何识别老千股。