为什么股市对我们来说，至关重要！

今天，股市又跌了。老胡都着急了，他在微博中说，再跌，恐怕就有金融危机了。

股市连跌的影响已经超出了资本市场，对整个经济的信心和社会综合信心的影响也是负面的。我个人认为，这已经是当前防范金融风险和提振社会信心的一个紧迫项。

股市，是对于市场经济来说至关重要，这是生产手段所有权交换的场所，没有股市，就没有真正的私人财产权

他甚至是市场经济与计划经济根本性的分割点。

市场经济的一般趋势是， 倾向扩大有利可图的、同时缩小无利可图的生产冒险；股票投机则给这个趋势指出一个具体方向。

谁才是股票价格真正的指导者？消费者。

简单来说，股票市场是“所有市场的代表”、市场经济的焦点，是使预期的消费者需求成为市场中生产方最高指导力量的终极机制。

消费者通过自己的行动（购买或不购买，购买A更多，购买B更少）来告诉所有的生产者，你们应该生产什么，这将成为企业的财报，最终形成了投资（投机）者的预期。

最终消费者的态度，决定了谁涨，谁跌。

只有搞清楚这一基本原理，我们才能用正确的思路对待当前的股市。

这一轮股市大跌之根源，源自于房地产债务危机。而房地产债务危机则源自于政府的货币政策及全球美元潮汐。

错误的货币政策导致资本财和超发的货币流向了房地产市场，形成了虚假繁荣，当货币洪水退去，由超发货币带来的虚假需求不见了，于是各种爆雷。

在虚假繁荣期，各种资金、生产要素，都在向那些表面繁荣的市场聚集，因为超发的货币带来了价格上涨的信号，而价格是指导市场要素流动的信号，不仅是银行信贷，包括了各种巨亏的建筑公司、设计院、材料供应商，还有民间的理财都在向这一领域聚集。

最终，泡沫破裂，各类企业都出现了债务危机，包括地产公司，还有城投公司，理财公司。

巨大的债务说明了一个现实，那些本应该服务于消费者的资本被错配到错误的领域，从此消失不见了。

货币超发这一机制，干扰了各种生产要素围绕着消费者的需求组织生产，而是向着货币超发的流向而去。2016年的棚改，就带来了这一结果。

中央政府反复强调，要防范金融风险，因为债务危机进一步的延伸就有可能导致金融风险，也即，向着金融业的中心——银行蔓延。

而在现代法币系统下的银行业，其抗风险能力是极其低下的，一旦进入流动性危机，则有可能带来金融系统大范围的风险。

这种风险，有人说印钞就可以解决。其实自去年上半年开始，中国的M2就在不停地增长，说明法币的信用扩张在持续，但是如果人们预期不好，那么，在信用扩张常规机制下（通过贷款），一样让水流不出去。

在不好的预期下，人们紧缩消费，带来了物价下跌，这就是风险的苗头。

如果抛开常规机制，比如学习美国，直接发钱，或是政府直接花钱（基建），则有可能带来不受控制的恶性通货膨胀。

发生金融风险的可能性当然是存在的，否则不会在各种会议中摆在第一位。老胡的紧张，是正确的。

过往货币超发已经发生了，债务危机已经是现实了，大量的资本用于错误的领域投资也是事实了，市场正处于一个出清的状态，也即，那些错误终究要受到消费者的惩罚——减少消费。

要避免金融危机，不是要在货币政策和财政政策上想办法，这都不过是将危机往后拖延的方法，甚至是在同时制造另一场债务危机。

比如，现在央行又宣布要下场了，要直接为一二线城中村提供政策性贷款，试图用这种方式来消灭危机的源头——房地产债务危机。

这种手段，不能真正解决问题，甚至有可能带来更大的雷。

面对现实，更有价值的改革，不在于修修补补，不在于用错误的手段将危机延后，而在于更大力度的改革开放。

股票市场的每一支股票的价格，最终对应的是每一个企业的生产能力、利润水平，如果这些企业的财报上都一片春天，股票市场不可能一片寒冬。

如果这些企业的未来都让人看到希望，不可能有这么多人抛售他们的股票。

最大的风险是，中国不是一个独立的市场，而是身处于全球市场中，身处于美元为世界货币的环境中，2024美国有陷入衰退的风险，2025还有全球更大规模贸易战的风险，同时地缘政治在不断恶化，这使得金融风险在不断地叠加。

错误的生产导致的亏损，可以用更加市场化的政策来进行纠正。在当下，这种特殊时刻，这种高风险时刻，更应该下猛药，加大力度，进行全方位的改革开放。

制造业全面对外开放，已经宣布了。但是还不够，除部分金融业外（法币世界的金融开放是一个伪命题），所有的行业，都应该全面对外开放，电信、医疗等服务行业，也应该全面开放。

这种开放，还需要是高水平的开放，要按照黄奇帆提出的“三零”策略进行，零关税、零壁垒、零补贴。所有的开放，带来的第一个结果就是国内企业的生产成本的下降，市场份额的增加，最终形成增长利润的财报。

大规模的开放政策，必然就会推动国内管制的消除。各种对交易的管制，带来的后果是企业竞争力的下降。管制的恶果之所以体现得不够明显，是因为企业面对的环境不够开放。

比如印度的平价医疗价格是中国的几分之一，如果全面开放，那么，在管制下的中国公立医院和私立医院竞争力都会下降，这时，放开对医疗领域的管制，就是让他们活下去的唯一方法。

中国改革开放以来的经验，就是开放倒逼管制的取消。正是因为过往我们的开放改革速度太慢了，导致企业的实质竞争力在下降，而没有在开放市场中全面提升，一些僵尸企业、低效企业依然可以存活。

中国还有巨大的改革红利，因为不够市场化的地方太多了。农村的耕地流转、宅基地流转等改革速度太慢了，2020年公布的《宅基地改革试点方案》过去了三年了，还在试点。

经济发展本质上就是资本、劳动力、土地的结合，不释放产权，不让更多的土地进入市场，怎么发展经济呢？历经四十年，中国农村的产权改革有止步不前的迹象，而这带来的是城镇化速度的变慢。

进一步释放产权，带来的是预期的改善，就能推动民间资本的投资。而只有民间资本基于市场化的判断，而不是国家资本无代价的投入，才能推动真正的生产力增长。这种生产力的增长，就会全面改善中国头部企业的利润报表。

然而这一年来，我们看到的是税收依然在增加，税收收入增加了10%。

中国国家税务总局18日公布，2023年全国税务部门组织各项税费收入31.7万亿元(人民币，下同)。其中，税收收入15.9万亿元，社保费收入8.2万亿元。

税收增加的同时，就代表着企业收入的减少，即，那张利润表就在下降，企业可用于投资生产的资本也在减少。

我们还看到的是，不少地方政府根本不在意经济发展，动辄对企业开出巨额罚单，进行各种管制和限制，依然累禁不止，甚至城管人员对店家招牌都进行了大量的管制。

最近召开的审计署会议更提出要打击税收洼地。

第一财经记者注意到，与前些年这一会议相比，今年审计署在财政审计方面，提了两个新的关注点，一个是地方招商引资“税收洼地”问题，另一个是重大财政造假。

如果全国每一个地方政府都失去了降税吸引企业的能力，严格按当下的税制走，企业的发展将受到重创。

高度重视税收说明对蛋糕做大的重视度不够。这些手段，都无助于救市。

记得当年深圳是特区，但是几年后，深圳的特殊就不存在了，因为全国都可以象深圳一样发展了。

中国现在的经济基础比任何时候都要好，也就代表着，只要更加市场化的政策推出来，受益的企业会更多，产出会更大。

中国主流人群都支持改革开放，在舆论上大力推动改革开放，也没有阻碍，可以说，中国有着全世界最适合推动市场化改革的环境。

因为普遍的民众都受益于四十年的改革开放，对改革开放、市场化改革带来经济繁荣这一因果关系的认知，比任何一个国家都要普及。

中国从饿着肚子，到现在汽车普及，就是市场化改革的成果，无人能否认这一事实。中国人可以承受一些放开后的混乱，可以承受短期的变化，因为这就是过往发生过的事。

事实证明，从长远来说，当年的那些市场化改革带来的成果，让所有人受益。

我同意中国经济有强大的韧性，因为中国这一地区的生产能力就是全世界最强大的，但是，南美国家发生的历次金融危机，正是他们由荣到衰的转折点，甚至在金融危机中，市场化改革被反复。

应该说，中国政府在很多领域是清醒的。比如刚刚国务院就发布要求：

国务院要求:天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏，12个债务较高省份除供水、供暖、供电等基本民生工程外，省部级或市一级2024年不得出现新开工项目。

这就是政府减支的行动，也是避免金融灾难的手段。

减税减支，放松管制，加大开放，释放产权，是中国经济发展的重要经验，坚持朝着这一方向走，就能不断推进经济发展。希望这样的手段越来越多。

中国不能发生金融危机，因为涉及的人数太多了，2亿股民，几亿间商品房，几千万家企业，都将会受到重创。这会影响这个地区不断向好的发展态势。

一句话总结，当下的困境，不能再用印钞放水来解决，四十年的经验早已告诉我们，只有一招，解放思想，胆子大一点，步子要快一点，用更大力度、超常规的改革开放来解决问题。

**可以说，这些改革手段，一分钱都不要花，只需要解放思想，马上就可以实施。 **

只需如此，繁荣可期，股市危机也迎刃而解。不如此，引发老胡所说的金融风险不是不可能。而在金融风险下，2900算个毛啊。

肖磊看世界

关于当前的股市，瞎扯四个方面，供大家讨论。

第一个是：

当具体到每一个投资者，要进入这个市场的时候，一定要多问几个为什么。比如为什么要投资股市？如果有人回答说，为了赚钱，那再继续问下去，为什么股市能赚钱？

回答就会出现分化，有人会说股市里“人傻钱多”，也有人会说，股市里有好公司，还有人会说，股市有分红、股市有奇迹等等。

这个时候，如果你继续追问，为什么股市里人傻钱多？你怎么分辨股市里公司的好坏？你赚的是分红还是股价波动？股市里为什么有奇迹？

我相信，如果问到第四个或第五个“为什么”的时候，很多投资者就没法回答了。

但如果无法详细的回答这些为什么，任何进入股市的投资者，都将是不成熟的，因为没有做好心理准备和现实准备，迟早都是要出问题的，跟行情没有太大关系。

第二个是：

如果股市跟中国经济的发展是一致的，那么中国股市一定会有新的周期和开始。

目前我们遇到的是全球叙事，但中国不是30年前的日本，日本当年出现持续的“失去”行情，其中最最重要的一个原因是，在当时难以撼动的全球第二大经济体日本之外（中国），出现了比日本规模潜力更大、增长更快的市场，这使得日本如何努力，都无法重获青睐，而投资市场是一个只关注“头部”的市场。

未来的世界投资市场，在中国之外，可能有比中国增长更快的市场，但肯定没有中国大（就算是此时，中国依然是全球第二大资本市场），印度在经济规模上差太远，日本就算有回弹，也只是一种避险，规模上跟中国不可同日而语（日本已被德国超越）。

很多人不理解这是什么意思，我举个例子，当年高盛等财团为了收割增长较快的几个发展中国家，运用捧杀战术，推出了很多发展中国家的投资标的，准备先做多，后收割，最著名的就是提出“金砖国家”概念，然后大量的推出金砖ETF，就跟最近华尔街炒作日本、印度和其他一些地区ETF一样。

但最终都烟消云散，投资者损失惨重，而“金砖国家”这个概念，真正去伪存真，抛去炒作的部分，实用和可持续的部分被中国用一己之力给顶起来了，时至今日，“金砖国家”成为了全球重要的经济贸易组织之一，如果没有中国，华尔街早就把“金砖国家”放入垃圾堆了，投资者一脸懵X。

再比如，就像此前很多发达国家，也是用碳排放和碳达峰来卡中国，但也没有卡住，当中国有条不紊的走向碳达峰的时候，刺激出来了全链条的新能源竞争力，而很多发达国家又受不了了，说中国的新能源是威胁，现在美国都开始制裁中国的电池制造商了，你说这有多可笑和荒唐。英国等都好像宣称不准备搞碳达峰了，说因为影响经济增长，如果真是这样，只能用作呕来形容。

当下唱空中国的全球叙事，其前提就错了，因为当年的中国可以取代日本，成为投资的热土，而未来没有任何一个经济体可以取代中国，就像亚欧大陆主导的人类历史，把时间稍微拉长看，可以没有美洲，没有日本，但从来就离不开中国（中国不是北极南极，中国处在世界的心脏）。

不信的话可以去看看“知识就是力量”的培根是如何说中国发明的，再看看西方的大航海，真正的目的地是哪里（第一批航海家都是被马可波罗游记里记录的东方给刺激出来的）。我们不否认工业革命，不否认美国的崛起，但当下和未来真正的事实是，中国已经重新进入到工业文明的角逐时代，就算美国人能首先登陆火星，中国也肯定是第二个，还有比星际移民更牛的增量市场吗？

当资金二次回流的时候，如何正确认知反而可能是更有意思的一件事，到那时，大家会不会觉得，这次的下跌是国际资金要抄底的“阴谋”？

别着急反驳，我再说第三个大问题。

第三个是：

我们需要“救市”，没错，是“救市”。很多人可能会说，你不是吹了半天，怎么又要谈“救市”。我可以告诉大家，美国现在资本市场的繁荣，如果用最近两个周期去解释，跟两次“救市”是分不开的，一个是2008年的“救市”，另一个是2020年疫情期间的“救市”。

“救市”从来都是资本市场发展的组成部分。

美国为什么要“救市”呢？因为道琼斯一旦跌破5000点左右，美国整个国家基本就无法运转了，大部分养老金等都立马会缩水，因为这些公共基金都是动态支出，赚多少发多少，所以美国肯定会救市，救的是养老和国民支出，否则整个经济就没有循环了。

那中国为什么要“救市”，我个人的理解是（纯属闲聊），中国已经走入了一个新的周期，中国的“大多数”已经不是农民了，中国的“大多数”，已经转变为中产阶级，中国已经是一个以中产阶级主导的国家，中产阶级一旦出现资产的普遍性缩水，经济循环也就会出问题，这个我可以进一步给大家解释，先别着急喷。

**任何时候，理解一个社会和国家的根本抓手，就是要搞明白，哪个是多数群体。这不是说少数群体不重要，而是两者需要不同的发展逻辑，如果把多数和少数搞错了，那意味着整个社会的福利和激励机制都会出问题，从而既帮不了少数，又无法激励多数，整个发展就无法持续。 **

中国现在统计意义上的农民是2.9亿，但不在本地的，也就是出去打工的，不是真正务农的，就有1.8亿。而在另外1.1亿的，留在本地务农的农民里面，还有很大一部分是老人和孩子，真正从事单纯务农的（16至60岁的），我觉得可能不到9000万。

这意味着什么呢？意味着中国进入了真正的几千年以来，完全不一样的局面，就是农民变成了社会的少数。这不是说农民不重要了，而是说，如果你想给某一个社会群体一定的帮助和福利，那么这个社会群体，要变成“少数”，否则就不可能用帮助和福利来支撑，那是不可持续的。

也正是因为农民变成了社会的少数，国家才有能力全方位帮助农民。另外就是，社会的大多数，变成了中产阶级，而社会的“大多数”，需要的并不是帮助（大多数需要的是激励），因为如果当一个国家的大多数需要帮助才能发展下去的时候，那么整个社会都是不可持续的，所以说，社会的大多数，需要的是“激励”（当然，这不是说完全不需要社会福利，我说的是主要靠什么逻辑支撑）。

为什么当年的“包产到户”可以起到那么大的效果，就是因为那时农民是社会的大多数，大多数要的不是“帮助”而是“激励”，因为当社会的大多数需要帮助才能发展下去的话，那整个社会肯定不可持续（再强调一遍）。

现在整个社会数据反过来了，农民成为了少数群体，中产阶级成了大多数，这个时候，中产阶级需要的是激励，而农民需要的是帮助。那如何更好的帮助农民这个少数群体呢，其中一个可持续支撑是，要大胆的激励多数层面的中产阶级，只有把中产阶级这个大多数激励起来了，整个消费和投资就可持续了，就可以直接拉动各个领域，包括房产、制造业、农业等等，因为这些领域的可持续投资和生产，都需要中产阶级的消化。

但问题是，当社会的大多数进入到中产阶级的时候，中产阶级的整个财富逻辑就变了，中产阶级更多的持有的是房产和有价证券（而不是耕地），而且越是发达的经济体，大家的收入越高，中产阶级的有价证券占资产的部分就越高。

中产阶级的“财产性”收入，跟农民的土地价格和产出实际上是一个道理，这个时候，如果有价证券出问题，占社会大多数的中产阶级压力就会增大，就会挤压几乎全部领域，农民也会受到很大影响，农民工更是（盖的房子等需要中产阶级消化），这个对经济的影响是整个循环层面的。

当然，我这里不是说中国一定要救市，也不是强调中产阶级的重要性，而是要搞明白，如今的社会层面跟农耕文明时代，到底发生了哪些历史性的变化，如果救市，到底是在救什么，为什么要救，否则就容易将救市变成一种跟市场一些投机者的博弈。

再说第四点：

那就是光救市肯定不行，救市要跟监管并行。我这里说的“监管”，是一个宽泛的概念。

如果我们去看看证券市场参与者层面的一些用词，比如“筹码”、“司令”、“散兵游勇”、“多空头开战”等等，大家能明白啥意思吗？我这里不是说证券市场是赌场或战场，而是说，全球各个国家，在面对证券市场监管的时候，都是一样的，要首先搞明白，我们要把证券市场看成什么来“监管”。

我的理解是，证券市场，绝对不是“赌场”，也不是“战场”，但必须要像“赌场”和“战场”一样来应对，因为这里是放大人性的市场。可能大家有这样一种体会，你平常非常了解的一个人，一旦进入到“赌场”或“酒场”，又或者“股市、期货市场”等的时候，你突然就发现，这个人怎么跟我以前认识的不一样了，变得如此陌生呢？

什么意思呢，就是对证券市场的监管，实际上就是在“打仗”，在应对极度的人性，比如“贪婪”和“恐惧”的市场放大和外溢，如果我们的监管是后置的，是静态的，都是很难应对证券市场的特殊性的。

**最后再说一句，就是股市等证券市场，是一个需要管理即时“情绪”的市场（跟其他市场不同），比如房地产市场，没有人会因为别人的一句话，或者一个什么小道消息，就立马去买卖房子，很多实体层面的买卖和交易，也是具有很强的时间跨度的，理性成分非常多，而股市等证券市场不是，证券市场都是即时表达，买卖非常随意（影响因素众多），把“预期”管理好了，会事半功倍，而“预期”管理不好，就会事倍功半。 **

比如美国市场，为什么美联储要搞数百个经济学家，难道真的是搞研究的？错了，就是管理预期的，甚至是放“假消息”的。明明救市只投了几百个亿，被华尔街和美联储搞得像投了几千个亿，一下子就把市场更多资金吸引进来了，我们很多时候，在面对证券市场“豺狼虎豹”的时候，面对信心“管理”的时候，做了很多，但都太“低调”了，就算是“救市”，也需要像应对“赌徒”和面对“战场”的时候一样，势头上要运用好，才能真正做到事半功倍。

当然，我说这些的前提是，我本人十分坚定的看好中国证券市场（以及整个资本市场），因为道理很简单，事情得一样一样做，前几十年，中国的全部精力都放在发展各类基础性行业，都在忙着给大家“脱贫”，现在大部分人都是中产阶级了，未来“金融强国”并不是一句空话，而是类似于以前我们喊出“制造业强国”的时候一样，每个阶段有每个阶段的目标，没有什么是中国搞不起来的。